2005年央行頻推外匯管理政策，從改變匯率的形成機(jī)制，到推出遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易；從放松居民、企業(yè)持匯限制，到調(diào)整銀行頭寸管理；從推出外幣兌外幣的做市商制度，到宣告實施人民幣兌外幣做市商制度，讓市場“目不暇接”。外匯市場發(fā)展的大體框架基本搭建完畢。展望2006年外匯政策，業(yè)內(nèi)人士表示，不大可能像2005年那樣有“暴風(fēng)驟雨”般的變化，而是“和風(fēng)細(xì)雨”，旨在進(jìn)一步消化和完善。具體可能在三個方面:平衡國際收支、嚴(yán)控資本流動和完善外匯市場。
平衡國際收支
現(xiàn)在，國際收支失衡已經(jīng)成為影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大因素。據(jù)了解，我國國際收支失衡表現(xiàn)的主要特點是，經(jīng)常項目和資本項目長時間保持“雙順差”。據(jù)國家外匯管理局在2005年11月底發(fā)布的《上半年中國國際收支報告》中透露，上半年，我國經(jīng)常項目順差673億美元，同比增長801％，資本和金融項目順差383億美元，從而直接帶動外匯儲備大幅增長。截至2005年9月份，我國外匯儲備已達(dá)到7690億美元，全年估計將達(dá)到甚至超過8000億美元。
“雙順差”持續(xù)增長就需要央行不停的向市場投放人民幣，這不僅擠壓央行貨幣政策的操作空間，而且還產(chǎn)生了以下悖論:一方面，我國一直強(qiáng)調(diào)吸引外資發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，并成為全球最大的直接投資引入國，現(xiàn)累積直接投資量接近6000億美元；另一方面，我們又累積了大量外匯儲備，并且大量購買以美元為標(biāo)的的外匯資產(chǎn)，這樣，在大量吸引長期投資的同時，我們又大量的向外輸出短期資本。這不僅在一定程度上抵消了引資的效果，而且，向外輸出的短期資本隨著美元的貶值而不斷貶值。控制外匯儲備持續(xù)增長就需要改善國際收支。
因此，平衡國際收支迫在眉睫。這也是2006年外匯政策的一大看點。基本措施無非是積極擴(kuò)大進(jìn)口，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，縮小貿(mào)易順差等等。
資本流動嚴(yán)進(jìn)寬出
在過去的三年中，當(dāng)人民幣盯住美元而不斷貶值時，國際上要求人民幣升值的呼聲就沒有停止過。盡管我國一再宣布不會升值，但許多投機(jī)性資金仍然借機(jī)流入到房地產(chǎn)等領(lǐng)域，形成局部的資產(chǎn)泡沫。現(xiàn)在，市場預(yù)期人民幣匯率2006年繼續(xù)升值，投機(jī)資本流入的動機(jī)也更加強(qiáng)烈，以期“飽餐之后遠(yuǎn)而遁之”。抑止投機(jī)性資金的流入，緩解人民幣升值壓力可能是2006年外匯政策的另一“看點”。據(jù)專家分析，基本的方針應(yīng)該是“嚴(yán)進(jìn)寬出”。
“嚴(yán)進(jìn)”方面，2005年外管局嚴(yán)格控制與經(jīng)常項目無關(guān)的外匯流入，效果明顯，屢試不爽。與此同時，外管局與公安部聯(lián)手打擊地下錢莊的活動也取得了許多成效。業(yè)內(nèi)人士分析說，加強(qiáng)資本管制是遏制投機(jī)性資本流入的最有效方式，2006年外管局限制正規(guī)渠道資金流入可能更加嚴(yán)格，打擊非法渠道也會更加嚴(yán)厲。業(yè)內(nèi)專家還建議，除傳統(tǒng)的資本管制手段外，還可以運用稅收手段、行政管理法規(guī)等措施來抑制投機(jī)資本的流入。
實際上，外管局已經(jīng)將加強(qiáng)外匯資金流入管理，上升到維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全的高度。
“寬出”方面，主要是完善境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資政策、放松限制，大力支持有條件的企業(yè)“走出去”。外管局在《上半年中國國際收支報告》中也表示，要健全對境外投資的政策促進(jìn)和協(xié)調(diào)機(jī)制，逐步推動境內(nèi)機(jī)構(gòu)開展境外證券投資。
活躍外匯市場
一個活躍的外匯市場必然是市場化的市場，而這也正是我國外匯市場改革的方向。業(yè)內(nèi)人士說，提高市場化的措施無非是，擴(kuò)大外匯市場的交易主體、豐富交易品種和完善交易機(jī)制。
擴(kuò)大外匯市場交易主體方面，有專家建議，可適度鼓勵其他中小銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)、其他公司等進(jìn)入市場，參與外匯業(yè)務(wù)。據(jù)專家推測，2006年央行可能會進(jìn)一步放開企業(yè)持有外匯的比例，逐步放開銀行結(jié)售匯頭寸限制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主管理外匯的能力。
豐富交易品種方面，許多金融產(chǎn)品將“登臺亮相”。此前，從人民銀行貨幣政策委員會2005年第四季度例會上傳來的消息就是，要加快外匯市場建設(shè)，繼續(xù)改進(jìn)外匯管理，為企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)規(guī)避外匯風(fēng)險服務(wù)。鼓勵金融產(chǎn)品與金融工具創(chuàng)新，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。這些目標(biāo)都將在2006年進(jìn)一步落實。
完善交易機(jī)制方面，則是進(jìn)一步提高市場的公開、公正性，加強(qiáng)信息披露，增強(qiáng)市場透明度，控制交易風(fēng)險等等。
總體來說，如果2005年的外匯政策讓市場“激情蕩漾”，2006年的外匯政策則可能是“潤物細(xì)無聲”。
