標準金融學的起源和發(fā)展

  標準金融學引起投資者和研究者的普遍關注并有令人滿意的成果面世是在20世紀50年代。標準金融學的起源與發(fā)展，標準金融學中的套利理論假定當資產違反“一價法則”時,投資者能夠充分利用套利機會,通過構造套利組合獲取無風險利潤,使資本市場達到動態(tài)均衡。

  1952年，Harry Markowitz對風險問題進行了正規(guī)描述。他說明了分散投資降低風險的緣由,并在投資者理性預期的基礎上提出了投資組合選擇理論,發(fā)表了一-篇名為《投資組合選擇》(Portfolio Selection)的論文。在這篇論文中，Markowitz提出了均值一方差投資組合理論(Mean- Variance Portfolio Theory)。這個理論考慮的是投資者如何由多種單一資產構造資產組合,并從所構造的資產組合中選擇最優(yōu)資產組合的問題。均值一方差模型的誕生標志著現(xiàn)代投資組合理論(MPT ,Mordern Portfolio Theory)的開端, Markowitz因為這個理論而被譽為投資組合理論之父.并榮獲諾貝爾經濟學獎。在這之后,標準金融學中一個占有重要地位的理論:有效市場理論有了初步成果。1959年,經濟學家們根據Roberts和Osborne的研究成果提出了有效市場假說( EMH, Efcient Market Hypothesis)。有效市場假說最基本的內涵就是:資產的市場價格可以迅速并充分地反映所有相關信息。例如，公司合并后股價應該上漲,如果市場是有效的,股票的價格就應該反映出公司合并這個信息，當公司合并的消息公布后，股價就應該較這個消息公布之前上漲-一個幅度。這個價格的變化速度應該是迅速的而不是遲遲不反應,價格的變化大小相對于信息價值而言應當是充分的而不是反應過度或反應不足。