代理成本是怎么衡量的?衡量指標是什么

      日期:2023-02-07 09:39:18 來源:互聯(lián)網(wǎng)
         代理成本。債權(quán)人在將資金借給企業(yè)之后,通常就失去了對資金的控制權(quán),只保留下資金的收益權(quán)。而企業(yè)是由企業(yè)股東通過其代理人即董事會和企業(yè)經(jīng)理人員控制的,由于企業(yè)股東與企業(yè)債權(quán)人的利益不完全一致,就有可能產(chǎn)生企業(yè)在其經(jīng)擠活動中為追求股東利益的最大化而損害債權(quán)人利益的行為,如以下幾種行為:
       
         (1)資產(chǎn)替換。企業(yè)在借人資金前,保持較為保守的和低風險的經(jīng)營狀況,借人資金后,卻突然投資于一些高風險的新項目,使企業(yè)的經(jīng)營風險大為增加,由于債權(quán)人是按照低風險預期將資金借給企業(yè)的,債權(quán)人也只能按照較低的利息率獲取收益,而這一收益并不能充分補償其所承擔的實際風險,余下的高額利潤全部為企業(yè)股東所有;如果投資失敗,債權(quán)人則要分擔損失。顯然,這種改變企業(yè)資產(chǎn)組合風險狀況的做法對債權(quán)人是不利的。
       
         (2)投資努力不足。當企業(yè)經(jīng)營狀況不好,發(fā)生償債危機時,如果企業(yè)股東發(fā)現(xiàn)他們的某些投資努力雖然有利可圖,但這種好處卻將主要歸債權(quán)人所有時,他們可能會放棄這種投資努力,聽任債權(quán)人遭受更大的損失。
       
         (3)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。在企業(yè)將發(fā)生財務拮據(jù)時,股東為了自己的.利益可能會通過支付現(xiàn)金股利等方式盡量將企業(yè)的資產(chǎn)據(jù)為已有,而給債權(quán)人一個空殼企業(yè)。
       
         (4) 債權(quán)稀釋。企業(yè)在未經(jīng)原債權(quán)人同意,或未能為原債權(quán)人提供有效擔保的情況下借人新債,提高企業(yè)的財務杠桿,從而使原債權(quán)人的利益受到損害。為了減少和緩和企業(yè)股東與債權(quán)人之間可能發(fā)生的矛盾沖突,股東和債權(quán)人會同意對企業(yè)的經(jīng)營活動和其他行為做出某些限制和監(jiān)督,比如,規(guī)定現(xiàn)金股利發(fā)放的某些限制條件,限制企業(yè)出售或購買資產(chǎn),限制企業(yè)進一步借債;對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營活動進行某種監(jiān)督等等。所有這些限制和監(jiān)督條款無疑增加了簽訂債務合同的復雜性,使成本上升。同時,   上述做法在保護了債權(quán)人利益的同時也降低了企業(yè)的經(jīng)營效率(主要表現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營決策方面的靈活性降低),從而使企業(yè)的價值降低。由此發(fā)生的種種成本,就是代理成本。顯然,當企業(yè)財務杠桿降低時,股東采取各種行動損害債權(quán)人的可能性也降低,所引發(fā)的代理成本也較低。
       
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