市政債券發(fā)行的主要程序

通過對市政債券發(fā)行類型的研究，市政債券發(fā)行的主要程序可以明晰兩種發(fā)行模式之間的基本差別。

第一，市政債券擔保資金來源不同。一般責任債券以政府完全信用為擔保，還款來源是政府的財政收入；而收益?zhèn)�券的還款來源是項目本身的現(xiàn)金流。第二，對地方財政規(guī)模要求程度不同。一般責任債券作為地方政府的直接債務(wù)，經(jīng)濟發(fā)展及財政規(guī)模狀況會對其還本付息產(chǎn)生較大影響，因此一般責任債券要求地方政府的財政收入規(guī)模必須足夠大，這樣才能夠保證在滿足政府經(jīng)常性開支和其他資本性投資后，有足夠的收入留存用于債券的本息償付；而收益?zhèn)�券以投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款保證，投資項目自身的效益情況是決定能否按時還本付息的關(guān)鍵，對地方政府的財政收入規(guī)模沒有要求。第三，市政債券制度管理要求程度不同。如果發(fā)行一般責任債券，要求地方政府的財政收支制度和財政預(yù)算制度必須能夠在相當程度上限制地方政府財政行為的隨意性，市政債券以減少由于還款資金挪用或不足等造成的債券違約；而收益?zhèn)�券違約風險主要來自項目本身是否能夠產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流來償還本息，風險控制主要在于項目本身，政府財政制度方面的影響作用相對較弱。