機械行業(yè)2020年投資策略：結構性機會 優(yōu)選細分龍頭

工程機械：行業(yè)周期屬性減弱，政策端友好，明年工程機械行業(yè)有望穩(wěn)健增長。在排放標準升級，更新升級，人工替代，出口增長等因素影響下，工程機械行業(yè)周期屬性減弱。根據(jù)施工順序，起重機回暖滯后挖機半年左右，混凝土機械滯后一年左右以上，現(xiàn)階段挖機、起重機和混凝土機械均表現(xiàn)較好，明年挖機仍有更新?lián)Q代的需求，在目前政策環(huán)境良好，基建增速不差的背景下，挖機銷量有小幅增長的可能，疊加起重機和混凝土機械的接力，明年工程機械行業(yè)有望穩(wěn)健增長。建議關注：三一重工、恒立液壓。

    縫紉設備：縫制設備行業(yè)產值過去十年穩(wěn)健增長，2018年230家規(guī)模以上企業(yè)收入達314億元，相關縫制設備銷量周期性波動，存量競爭為主，競爭白熱化，市場集中度提升，行業(yè)呈現(xiàn)一超多強格局，排名靠前企業(yè)亦面臨較大壓力，尋求整合，加速行業(yè)趨向寡頭格局。行業(yè)龍頭在成本、管理、質量、渠道等方面優(yōu)勢，隨著規(guī)模攀升，持續(xù)強化，未來成為行業(yè)寡頭概率更高。建議關注：杰克股份。

    光伏設備：國內新增裝機需求延后，明年全球新增裝機需求不弱；Perc電池單GW投資成本降低，下游客戶仍有擴產需求。HIT是未來方向，小批量試線逐步打開市場空間。目前有REC-梅耶博格、山煤-鈞石、通威-邁為、通威-捷佳等百兆瓦級別的產線處于關鍵時期，有望在明年起看到HJT有個位數(shù)GW級投資體量。隨著技術的成熟有望逐年增加，加速電池技術迭代，帶來新的設備投資需求。國產設備龍頭深度布局Perc和HIT，有望充分受益。建議關注：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份。

    投資建議：行業(yè)增速放緩，建議配置板塊龍頭：（1）工程機械：三一重工（600031.SH）、恒立液壓（601100.SH）；（2）縫紉設備：杰克股份（603337.SH） ；（3）光伏設備：捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）、邁為股份（300751.SZ） 。

    風險提示：下游基建增速低于預期風險、光伏裝機量低于預期風險、盈利能力不及預期風險。