策略周報(bào)：短期缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力
本周觀點(diǎn)：
上周上證綜指大起大落微跌0.21%，收于2900 點(diǎn)下方，受基金年底止盈集體減倉影響上證50 指數(shù)下跌1.1 個(gè)百分點(diǎn)。而北上資金上周五個(gè)交易日凈流入，自9 月底以來，已累計(jì)凈流入1253 億元，在MSCI 納入A 股因子第三次提升前夕，外資提前建倉布局動(dòng)作明顯，成為近期主要的增量資金，一定程度上有所緩解集中減持及解禁帶來的壓力。上周一央行下調(diào)OMO 利率，周三1 年期和5 年期LPR 利率調(diào)降5bp，在此前MLF 利率已下調(diào)5bp 的背景下，此舉符合市場預(yù)期。
預(yù)計(jì)A 股短期仍將維持震蕩，繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。市場上對于經(jīng)濟(jì)下行有一致性預(yù)期，且我們預(yù)計(jì)2020 年通脹將維持前高后低的走勢，全年將維持高位。盡管在穩(wěn)增長與控通脹間，央行選擇穩(wěn)增長并提高對通脹的容忍度，但高位的通脹仍將對貨幣政策形成掣肘，財(cái)政政策將承擔(dān)托底經(jīng)濟(jì)的重任。A 股方面，短期將維持震蕩進(jìn)入防御階段，長期企穩(wěn)向好趨勢不變，結(jié)構(gòu)中持續(xù)關(guān)注防御類品種。
行業(yè)觀點(diǎn)：
農(nóng)林牧漁：本周生豬價(jià)格在后半周企穩(wěn)，根據(jù)豬易數(shù)據(jù)，本周價(jià)格相比上周下跌3.54 元/公斤，跌幅為9.86%；下游豬肉價(jià)格本周也有小幅調(diào)整，從19.25 元/斤下滑至19 元/斤，跌幅1.3%。受到豬肉價(jià)格下調(diào)影響，下游需求明顯回暖，根據(jù)全國主要批發(fā)市場豬肉銷量，本周豬肉日均銷量為1776 噸，環(huán)比上漲11.43%。但是疫情反復(fù)、凍肉沖擊、大豬壓價(jià)等壓制價(jià)格因素猶在，限制價(jià)格反彈空間。下周南方臘肉腌制工作陸續(xù)開始，需求還將進(jìn)一步提振，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將小幅反彈。
工程機(jī)械：限價(jià)和經(jīng)營效率提升是影響房地產(chǎn)企業(yè)土儲(chǔ)面積變動(dòng)的重要因素。房地產(chǎn)調(diào)控以來，地方政府堅(jiān)定落實(shí)“房住不炒”的政策要求，主要城市紛紛頒布限價(jià)措施，房地產(chǎn)行業(yè)處于“去庫存”階段。另一方面，大型房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營效率提升，從拿地到開盤銷售周期大幅縮減，疊加小盤拿地成為各方利益最大化的選擇，我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)土儲(chǔ)面積大概率還存在繼續(xù)下降的可能，對新開工面積會(huì)產(chǎn)生一定負(fù)面作用。建議關(guān)注行業(yè)龍頭三一、中聯(lián)及零部件廠商恒立液壓。
國防軍工：經(jīng)歷9~11 月份持續(xù)下跌后，我們認(rèn)為國防軍工板塊已進(jìn)初步完成觸底，進(jìn)入短期筑底環(huán)節(jié)。考慮到明年是“十三五”最后一年，后年是建黨100 周年，我們建議對板塊不宜過度悲觀。短期建議關(guān)注中直股份、中航沈飛等具有交付確定性的下游主機(jī)廠及中航光電、中航高科等具有穩(wěn)定增長的上游標(biāo)的。而考慮到目前我國對核心元器件、新材料等領(lǐng)域的加大投入，我們認(rèn)為軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)程有望得以升溫（類似于2008-2010 及2013-2015），但考慮到主機(jī)廠等資產(chǎn)已完成上市，預(yù)計(jì)整體將呈現(xiàn)“上有頂下有底”的態(tài)勢，建議關(guān)注中航電子和航天電子。
電子：本周電子板塊震蕩下跌，跌幅1.95%，弱于大盤，子版塊中，半導(dǎo)體下跌3.48%，元件下跌2.86%，光學(xué)光電子下跌1.56%，其他電子上漲0.40%，電子制造下跌1.69%。小米集團(tuán)副總裁、紅米Redmi 品牌總經(jīng)理盧偉冰近期在微博和網(wǎng)友互動(dòng)表示，小米正在努力研發(fā)屏下攝像頭。屏下攝像頭技術(shù)一直是各大廠商重點(diǎn)研發(fā)的方向，是實(shí)現(xiàn)真正全面屏的重要解決方案之一。目前屏下攝像頭技術(shù)仍在研發(fā)之中，距離量產(chǎn)還需一段時(shí)間。我們看好屏下攝像頭技術(shù)的推進(jìn)，相關(guān)概念股有望得到市場關(guān)注，推薦關(guān)注聯(lián)創(chuàng)電子、歐菲光等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易談判惡化；政策力度不達(dá)預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)加速下行。
