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      教育培訓(xùn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)-韋博英語(yǔ)倒閉帶來(lái)的思考:政策與資本夾擊下 關(guān)注教培行業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

      類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):招商銀行股份有限公司   研究員:夏嘉南  日期:2019-11-22
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        今年10 月,20 年老牌英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“韋博英語(yǔ)”突然大量關(guān)店,拖欠教師工資,瀕臨倒閉。與金融機(jī)構(gòu)合作的教育貸分期牽扯出一系列問(wèn)題——部分教培機(jī)構(gòu)向?qū)W員提供分期付產(chǎn)品,其實(shí)質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)向?qū)W員提供的貸款業(yè)務(wù)。韋博倒閉后貸款學(xué)員無(wú)法正常上課但又無(wú)法收回學(xué)費(fèi),從而對(duì)繼續(xù)支付教育貸本息高度不滿,甚至是拒絕支付。

            一、政策變化與資本寒冬導(dǎo)致教培行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加。1)2018 年8 月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見(jiàn)》。其中第九條“規(guī)范收費(fèi)管理”明確指出:“不得一次性收取時(shí)間跨度超過(guò)3 個(gè)月的費(fèi)用!笔袌(chǎng)前期普遍認(rèn)為該政策的出臺(tái)將沖擊小型機(jī)構(gòu)而利好大型機(jī)構(gòu),韋博英語(yǔ)的風(fēng)波反映該政策的影響已經(jīng)超出預(yù)期。目前,我們觀察到部分大型的教培機(jī)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)資金鏈緊張的問(wèn)題,尤其是嚴(yán)重依賴預(yù)收賬款進(jìn)行店面擴(kuò)張、資金周轉(zhuǎn)和燒錢引流的企業(yè)。

            韋博英語(yǔ)就是典型的因資金鏈斷裂而倒閉的大機(jī)構(gòu),其在全國(guó)60多座城市有超過(guò)150 家網(wǎng)點(diǎn),主營(yíng)成人及K12 英語(yǔ)培訓(xùn)業(yè)務(wù)。支出端:

            由于線上企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng),本就規(guī)模成長(zhǎng)有限的成人英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,各家機(jī)構(gòu)為了吸引流量都不得不加大營(yíng)銷費(fèi)用投入;收入端:受政策影響,原本預(yù)收1 年的學(xué)費(fèi)直接砍到3 個(gè)月,收入及現(xiàn)金流大幅萎縮。支出上漲,收入下滑,資金鏈斷裂。

           。2)2019 年以來(lái),資本市場(chǎng)對(duì)教育行業(yè)投資數(shù)量、金額幾近“腰斬”。根據(jù)北京商報(bào)《2019 中國(guó)在線教育行業(yè)發(fā)展報(bào)告》,截至10 月末教育行業(yè)共發(fā)生263 起投融資事件,共計(jì)166.91 億元,而2018 年同期數(shù)量是548 起,總金額近400 億。一線投資機(jī)構(gòu)經(jīng)緯中國(guó)合伙人張穎警告被投企業(yè)珍惜投資人給的錢,持續(xù)虧損的企業(yè)則可能被徹底拋棄。

            教育行業(yè)正在經(jīng)歷“資本寒冬”,原來(lái)不具備自我造血能力,靠外部輸血存活的機(jī)構(gòu)今年開(kāi)始被市場(chǎng)淘汰。在外部融資環(huán)境較差的情況下,破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇,我們認(rèn)為韋博英語(yǔ)并不是個(gè)案。

            二、重點(diǎn)關(guān)注教培行業(yè)公司現(xiàn)金流

            行業(yè)層面,我們建議關(guān)注教育行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)加劇較快的兩個(gè)領(lǐng)域:第一、高度細(xì)分的小規(guī)模市場(chǎng),如成人英語(yǔ)培訓(xùn)、單類別的早教和素質(zhì)教育培訓(xùn)等;第二、流量競(jìng)爭(zhēng)激烈且獲客成本高的線上教育平臺(tái)。

            公司層面,今年無(wú)論是教培業(yè)內(nèi)還是一級(jí)市場(chǎng)投資人,都更加看重企業(yè)現(xiàn)金流情況。對(duì)于凈現(xiàn)金流大幅萎縮的企業(yè)一定要引起銀行重視,建議各分行梳理教育企業(yè)客戶經(jīng)營(yíng)情況,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重點(diǎn)關(guān)注凈現(xiàn)金流、預(yù)收賬款(遞延收入)、三費(fèi)占比變化情況。

            三、教育貸款分期需要謹(jǐn)慎選擇合作伙伴

            對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),教育貸款分期擁有切實(shí)場(chǎng)景和優(yōu)質(zhì)客戶,初衷本是幫助學(xué)員(使用者)解決一次性高額學(xué)費(fèi)支付,同時(shí)幫助教培企業(yè)提升學(xué)員轉(zhuǎn)化率的“三贏”業(yè)務(wù)。但是隨著合作教培企業(yè)倒閉、跑路,導(dǎo)致已繳費(fèi)學(xué)員無(wú)法上課、無(wú)法退費(fèi)又必須還月供的境況,對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)壞賬損失和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

            我們了解到此前有金融機(jī)構(gòu)對(duì)教育貸分期業(yè)務(wù)的合作教培企業(yè)不做要求,只關(guān)注學(xué)員(借款主體)資質(zhì)。為了避免合作教培機(jī)構(gòu)出問(wèn)題而導(dǎo)致三方糾紛,我們建議金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎選擇教培企業(yè)準(zhǔn)入白名單,對(duì)企業(yè)資質(zhì)、現(xiàn)金流情況、發(fā)展前景等做詳細(xì)考察,避免重蹈“韋博英語(yǔ)”事件的覆轍。

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