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      皖維高新(600063):PVA業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng) 關(guān)注高端PVA光學(xué)膜進(jìn)口替代

      類(lèi)型:公司研究  機(jī)構(gòu):國(guó)聯(lián)證券股份有限公司   研究員:吳程浩  日期:2019-11-21
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      多年行業(yè)洗牌改善競(jìng)爭(zhēng)格局,公司PVA業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)

          國(guó)內(nèi)聚乙烯醇行業(yè)經(jīng)過(guò)多年來(lái)的行業(yè)洗牌,行業(yè)弱勢(shì)企業(yè)不斷退出,因此國(guó)內(nèi)近幾年P(guān)VA的供需逐步平衡,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有了明顯改善,PVA的價(jià)格逐步回升。受益于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善,公司PVA業(yè)務(wù)也得到了穩(wěn)步增長(zhǎng),前三季度公司PVA業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.84億元,同比增26.05%,毛利率同比提升5.13pct至24.54%。

          新建PVA光學(xué)膜,加速推進(jìn)大尺寸LCD面板的PVA偏光片國(guó)產(chǎn)替代

          隨著國(guó)內(nèi)液晶面板產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張,偏光片的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速,國(guó)產(chǎn)偏光片替代進(jìn)口偏光片的趨勢(shì)日益明顯,作為偏光片主要原材料的PVA光學(xué)薄膜,特別是大寬幅的PVA光學(xué)薄膜的國(guó)內(nèi)需求量將會(huì)逐年增大。公司作為國(guó)內(nèi)第一家自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售PVA光學(xué)薄膜產(chǎn)品的企業(yè),肩負(fù)著打破國(guó)外技術(shù)封鎖,振興民族新材料產(chǎn)業(yè)的重任,其業(yè)務(wù)量和產(chǎn)品需求必將大幅提升。為適應(yīng)國(guó)內(nèi)寬幅偏光片生產(chǎn)線對(duì)PVA光學(xué)薄膜的需求,加快偏光片國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程,實(shí)現(xiàn)PVA光學(xué)薄膜產(chǎn)品進(jìn)口替代,公司已在原有的500萬(wàn)平方米PVA光學(xué)薄膜生產(chǎn)裝置基礎(chǔ)上(寬幅1600mm,產(chǎn)品主要應(yīng)用于小尺寸LCD用偏光片、眼鏡用偏光片等),新建700萬(wàn)平方米/年聚乙烯醇光學(xué)薄膜項(xiàng)目,該P(yáng)VA光學(xué)薄膜生產(chǎn)線寬幅3400mm,產(chǎn)品可應(yīng)用于大尺寸LCD的偏光片組。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入12600萬(wàn)元,年利稅5246萬(wàn)元。

          盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

          預(yù)計(jì)公司2019年~2021年歸母凈利潤(rùn)分別為4.27億元、4.82億元、6.40億元,EPS分別為0.22元、0.25元、0.33元,對(duì)應(yīng)PE分別為15倍、14倍、10倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

          風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅波動(dòng);PVA光學(xué)膜進(jìn)展不及預(yù)期

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