格力電器(000651)：雙11促銷大戰(zhàn)利于龍頭

事件： 11月10日格力電器公告 “11.11”期間讓利30億元后引發(fā)同業(yè)跟進(jìn)空調(diào)電商促銷大戰(zhàn)。

    投資要點(diǎn)：

    雙11期間空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)劇烈

    11月10日，格力電器公告 “11.11”期間讓利30億元，打擊低質(zhì)偽劣產(chǎn)品，變頻空調(diào)、定頻空調(diào)最低價(jià)分別至1599、1399元；美的對(duì)省電星、冷靜星、智行、御行四個(gè)系列進(jìn)行全線讓利，壁掛式空調(diào)價(jià)格低至1249元，小1.5匹空調(diào)價(jià)格最低至1399元；海爾空調(diào)1.5匹空調(diào)價(jià)格最低至1699元，1匹空調(diào)最低價(jià)格最低至1499元；海信空調(diào)大1匹變頻空調(diào)價(jià)格降至1499元，讓利900元；奧克斯空調(diào)大1匹空調(diào)活動(dòng)期間售價(jià)1199元，降幅700元；1.5匹變頻空調(diào)活動(dòng)期間售價(jià)1599元，降幅高達(dá)900元。以雙11促銷為抓手，空調(diào)業(yè)價(jià)格大戰(zhàn)更趨激烈，估計(jì)行業(yè)利潤會(huì)因此受到影響。

    庫存高與銷量降是主因

    據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)，今年1-9月，國內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)零售額1596億元，同比下跌4%。出口方面，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1-9月份企業(yè)出貨外銷量4749萬臺(tái)，同比下滑1.9%。總體看，空調(diào)業(yè)的國內(nèi)外銷售均出現(xiàn)下滑。而同期行業(yè)庫存已達(dá)4000萬臺(tái)左右，高庫存壓力疊加行業(yè)整體銷量下滑促使行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)更趨激烈。

    促銷大戰(zhàn)利于行業(yè)寡頭份額提升

    從促銷結(jié)果看，11.11格力空調(diào)品類全網(wǎng)銷售額第一，格力全品類全平臺(tái)銷售額超41億，同比增200%，促銷大戰(zhàn)促進(jìn)了市場(chǎng)向寡頭企業(yè)的進(jìn)一步集中。

    故預(yù)測(cè)公司今年收入及利潤仍可維持低速增長，EPS為4.67元，PE為12.3倍，維持推薦評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    國內(nèi)消費(fèi)不振，出口遇阻，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期。