19年10月份汽車銷量點(diǎn)評(píng)：乘用車銷量緩慢回暖 重卡景氣度提升

事件：

    中汽協(xié)數(shù)據(jù)：10 月份汽車銷售228.4 萬輛（環(huán)比+0.6%，同比-4.0%），降幅比上月收窄了1.2pcts。前10 個(gè)月，汽車?yán)塾?jì)銷售2065.2 萬輛（同比-9.7%），降幅比前9 個(gè)月收窄了0.6pct。

    核心觀點(diǎn)：

    1） 乘用車銷量緩慢回暖。10 月份，乘用車銷售192.8 萬輛（環(huán)比-0.2%，同比-5.8%），前10 個(gè)月，乘用車銷售1717.4 萬輛（同比-11.0%），乘用車銷量緩慢回暖，消費(fèi)需求沒有明顯改善�？紤]到全國國六排放實(shí)施時(shí)間節(jié)點(diǎn)及相應(yīng)產(chǎn)生的過渡期，部分地區(qū)有望在11-12 月迎來零售提前開票的國五掃尾清庫的翹尾走勢。

    2） 重卡銷量增幅擴(kuò)大，引領(lǐng)商用車實(shí)現(xiàn)增長。10 月份，商用車銷售35.7 萬輛（環(huán)比+4.8%，同比+7.0%）。其中，重型卡車市場銷售9.13 萬輛（環(huán)比+9%，同比+14%），增幅呈逐月擴(kuò)大趨勢（7/8/9 月份銷量分別同比增長1.5%/2%/8%）。

    年底將至，受全面治超、國三重卡治理、基建回升、煤炭運(yùn)輸、散雜運(yùn)輸、綠通等細(xì)分市場終端需求有所上升等因素影響，重卡行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

    3） 新能源汽車全年銷量大概率負(fù)增長。10 月份，新能源汽車銷售7.5 萬輛（環(huán)比-5.9%，同比-45.6%）。前10 個(gè)月，新能源汽車銷售94.7 萬輛（同比+10.2%），增速比前9 個(gè)月繼續(xù)回落10.8pcts。2018 年新能源汽車銷售125.6 萬輛，補(bǔ)貼退坡后4 個(gè)月新能源汽車的銷量持續(xù)在7-8 萬輛的水平，考慮到補(bǔ)貼大幅退坡及國六標(biāo)準(zhǔn)帶來的技術(shù)升級(jí)的影響短期內(nèi)仍然存在，行業(yè)將繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)新能源汽車全年銷量約為115 萬輛（同比-8.44%）。

    4） 投資建議：乘用車行業(yè)銷量企穩(wěn)，推薦銷量改善明顯的自主龍頭吉利汽車（H）和長城汽車，關(guān)注上汽集團(tuán)；在全面治超影響下，重卡行業(yè)景氣度有望延續(xù)，推薦濰柴動(dòng)力、中國重汽，關(guān)注威孚高科；零部件行業(yè)建議關(guān)注三花智控、保隆科技。

    5） 風(fēng)險(xiǎn)提示：鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策實(shí)施效果不及預(yù)期；全面治超實(shí)施力度不及預(yù)期。