國債利率

　　國債利率即國債利息率，就是政府國債利息與國債本金額（國債票面金額）之間的比率。國債利率的確定是國債發(fā)行的重要環(huán)節(jié)。利率越高，發(fā)行越容易，但政府償還債務(wù)的負(fù)擔(dān)越重；反之，利率越低，發(fā)行越困難，但政府償債負(fù)擔(dān)越輕。因此，制定合理國債利率是非常關(guān)鍵的。
    國債是一個(gè)特殊的財(cái)政范疇。它首先是一種非經(jīng)常性財(cái)政收入。因?yàn)榘l(fā)行國債實(shí)際上是籌集資金，意味著政府可支融資金的增加。但是，國債的發(fā)行必須遵循信用原則：即有借有還。債券或借款到期不僅要還本，而且還要支付一定的利息。國債具有償還性，是一種預(yù)期的財(cái)政支出，這一特點(diǎn)和無償性的稅收是不同的。國債還具有認(rèn)購上的自愿性，除極少數(shù)強(qiáng)制國債外，人們是否認(rèn)購、認(rèn)購多少，完全由自己決定，這也與強(qiáng)制課征的稅收明顯不同。
    國債利率在很大程度上受制于市場(chǎng)利率或銀行利率，但二者并非完全一致，一般可以略低于市場(chǎng)利率。這是因?yàn)閲鴤�以國家信用為基礎(chǔ)，信用等級(jí)較高，安全性好，投資者即使在收益上有所損失，也愿意認(rèn)購國債，這是世界上一般國家國債利率都稍低于市場(chǎng)利率的主要原因。社會(huì)資金的供求狀況是決定國債利率的基本因素。若社會(huì)資金比較充裕，閑置資金較多，國債利率可以適當(dāng)降低；若社會(huì)資金十分短缺，國債利率必須相應(yīng)提高。國債利率還受政府經(jīng)濟(jì)政策的影響，考慮政府經(jīng)濟(jì)政策的需要。國債利率的確定固然要考慮市場(chǎng)利率，但同時(shí)對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響。具體講，短期國債利率會(huì)影響貨幣市場(chǎng)，而長期國債利率則對(duì)資本市場(chǎng)利率發(fā)生影響。政府有時(shí)會(huì)利用國債利率來影響市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目標(biāo)。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，市場(chǎng)利率是制約國債利率的主要因素。市場(chǎng)利率一般是指證券市場(chǎng)上各種證券的平均利率水平。一般的原則是國債利率要保持與市場(chǎng)利率大體相當(dāng)?shù)乃�平。如國債利率高于市�?chǎng)利率，不僅會(huì)增加財(cái)政的利息負(fù)擔(dān)，還會(huì)出現(xiàn)國債券排擠其他證券，或拉動(dòng)市場(chǎng)利率上升，不利于證券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。反之，國債利率低于市場(chǎng)利率太多，則會(huì)使國債失去吸引力，影響國債的正常發(fā)行。在我國經(jīng)濟(jì)中，由國家制定的銀行利率起主導(dǎo)作用，市場(chǎng)利率在銀行利率基礎(chǔ)上受資金供求狀況的影響而有所浮動(dòng)。因此，我國國債利率的確定主要是以銀行利率為基準(zhǔn)。
國債利率在很大程度上受制于市場(chǎng)利率或銀行利率，但二者并非完全一致，一般可以略低于市場(chǎng)利率。這是因?yàn)閲鴤�以國家信用為基礎(chǔ)，信用等級(jí)較高，安全性好，投資者即使在收益上有所損失，也愿意認(rèn)購國債，這是世界上一般國家國債利率都稍低于市場(chǎng)利率的主要原因。社會(huì)資金的供求狀況是決定國債利率的基本因素。若社會(huì)資金比較充裕，閑置資金較多，國債利率可以適當(dāng)降低；若社會(huì)資金十分短缺，國債利率必須相應(yīng)提高。國債利率還受政府經(jīng)濟(jì)政策的影響，考慮政府經(jīng)濟(jì)政策的需要。國債利率的確定固然要考慮市場(chǎng)利率，但同時(shí)對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響。具體講，短期國債利率會(huì)影響貨幣市場(chǎng)，而長期國債利率則對(duì)資本市場(chǎng)利率發(fā)生影響。政府有時(shí)會(huì)利用國債利率來影響市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目標(biāo)。
我國發(fā)行國債的歷史較短，同時(shí)受客觀經(jīng)濟(jì)條件的限制，對(duì)國債利率的選擇還處于探索階段。國債的利率水平和結(jié)構(gòu)不盡合理。1989年以前，國債利率低于儲(chǔ)蓄利率，由于當(dāng)時(shí)人們對(duì)國債認(rèn)識(shí)不夠，加上社會(huì)資金短缺和通貨膨脹的形勢(shì)，低利率導(dǎo)致國債發(fā)行的困難，不得不采取行政攤派和強(qiáng)制認(rèn)購的方式推銷國債，從而影響了國債的聲譽(yù)。1989年以來，開始提高國債利率，高利率固然有利于國債的發(fā)行，但與國債券作為“金邊債券”的身份不相稱，也加重了國債的利息負(fù)擔(dān)。1999年以后，隨著利息所得稅的恢復(fù)征收，國債因免于征稅而顯示出優(yōu)勢(shì)，政府相機(jī)降低了國債利率。從一般趨勢(shì)來看，在利率水平上，國債利率應(yīng)略低于市場(chǎng)利率或銀行利率。在利率結(jié)構(gòu)上，應(yīng)對(duì)不同期限、不同用途的國債規(guī)定差別較大的結(jié)構(gòu)性利率。長期國債利率高于中期國債利率，中期國債利率高于短期國債利率，建設(shè)性國債的利率高于國庫券和其他債券的利率。