轉(zhuǎn)融通
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券、籌得資金后，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來(lái)源，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分。但與轉(zhuǎn)融資相比，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的制度安排和實(shí)施方案的設(shè)計(jì)更為復(fù)雜。融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶，轉(zhuǎn)融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給客戶。
2012年8月29日，證金公司發(fā)布通知稱將于2012年8月30日正式啟動(dòng)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)，先行辦理轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)。
所謂“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券、籌得資金后，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來(lái)源，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分。但與轉(zhuǎn)融資相比，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的制度安排和實(shí)施方案的設(shè)計(jì)更為復(fù)雜。要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)融通，必須有借入與借出。具體而言，不存在被禁止或限制進(jìn)入證券市場(chǎng)或參與轉(zhuǎn)融通證券融出業(yè)務(wù)、且最近三年內(nèi)沒有與證券交易相關(guān)的重大違法違規(guī)記錄的上市公司機(jī)構(gòu)股東均可以充當(dāng)出借人，將所持證券交給證券金融公司，然后再由證券金融公司交給券商，開展融券活動(dòng)。具體來(lái)說(shuō)，投資者以部分自有資金（或證券）以及向金融機(jī)構(gòu)借入的其余部分資金（或證券）買入（或賣出）某種證券，其不足部分，即向證券金融機(jī)構(gòu)借入的墊付款（或證券）是建立在信用基礎(chǔ)之上的，這是證券金融機(jī)構(gòu)與投資者之間形成的第一重信用關(guān)系。另一方面，證券金融機(jī)構(gòu)墊付的差價(jià)款在多數(shù)情況下是向銀行的貸款或在貨幣市場(chǎng)上的融資，這稱為轉(zhuǎn)融通，包括資金轉(zhuǎn)融通和證券轉(zhuǎn)融通。在轉(zhuǎn)融通的過(guò)程中便形成了在銀行及其他授信方與證券金融機(jī)構(gòu)之間的第二重信用關(guān)系。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)融資融券工作小組辦公室主任聶慶平2011年11月15日在出席第四屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇時(shí)透露，融資融券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作目前正在進(jìn)行，未來(lái)將適時(shí)推出。 自融資融券業(yè)務(wù)推出以來(lái)，業(yè)界就一直在期盼轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出。而監(jiān)管層也多次表示，將適時(shí)推出這項(xiàng)業(yè)務(wù)。
“融資融券目前的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)推動(dòng)了轉(zhuǎn)融通體制的出臺(tái)，融資和融券的比例極不協(xié)調(diào)這一現(xiàn)狀使得轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的成立更為迫切。”一券商融資融券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我們的融資額很大，融券額很小，有1400萬(wàn)元，這和缺乏轉(zhuǎn)融通機(jī)制有一定關(guān)系，但不完全關(guān)聯(lián)，因?yàn)槿藗兊男睦砥眠�在于做多。但不可否認(rèn)的是，我們的確是缺乏券種。
從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)可以看出，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對(duì)整個(gè)券商行業(yè)及資本市場(chǎng)具有巨大的促進(jìn)作用。推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)后，由于券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規(guī)模將會(huì)大幅提高。業(yè)內(nèi)人士指出，如果推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，那么可供融資的資金及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍，其對(duì)市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生真正的影響，甚至將撼動(dòng)A股市場(chǎng)的根本模式。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前上市公司市值管理工具較為缺乏，無(wú)法有效地為股票資產(chǎn)保值、增值。而轉(zhuǎn)融通制度的建立，將使得以保值為目的變現(xiàn)拋售行為有所減少，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徑?ldquo;大小非”的變現(xiàn)沖動(dòng)。同時(shí)，通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)做大市場(chǎng)總盤子，也有助于消化“大小非”減持帶來(lái)的沖擊。
轉(zhuǎn)融通有關(guān)影響：
1、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)制度一旦確立，很可能意味著中國(guó)國(guó)內(nèi)的融資融券業(yè)務(wù)將采取集中授信的專業(yè)融資公司模式，即證券公司通過(guò)專門的金融機(jī)構(gòu)——證券融資公司進(jìn)行融資融券。這里面包含兩層意思：一方面該公司可以通過(guò)自身的信用幫助證券公司融資；另一方面，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金可以通過(guò)其出借手中的股票，幫助證券公司融券。而轉(zhuǎn)融通制度的建立和專業(yè)金融公司的加入，融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模也將得到迅速擴(kuò)大。
2、同時(shí)，轉(zhuǎn)融通制度建立后，除了養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金外，國(guó)有上市公司大股東也可以在符合國(guó)資監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，將所持股份按一定比例參與轉(zhuǎn)融通。
3、此外，轉(zhuǎn)融通制度的建立，將使得以保值為目的變現(xiàn)拋售行為有所減少，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徑?ldquo;大小非”的變現(xiàn)沖動(dòng)。通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)做大市場(chǎng)總盤子，也有助于消化“大小非”減持帶來(lái)的沖擊。
4、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將拓寬融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來(lái)源，同時(shí)利好證券公司和保險(xiǎn)公司。對(duì)于證券公司而言，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將刺激融資融券業(yè)務(wù)總量的增長(zhǎng)。
